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金融:资本市场新时代 荐 股

发布时间:2019-10-09 15:00:18 编辑:笔名

金融:资本市场新时代 荐 股 2015-0 -09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

挂牌——源头上的竞争14年券商挂牌业务竞争加剧。对比1 -14年挂牌前20的券商排名,不难发现以下三点:一是仅申万、广发、中信建投 家券商名次保持不变;二是受益于丰富的投行项目储备,安信、宏源和招商挂牌数增幅最大,其次是方正、东北、东吴、齐鲁和中信;其中,安信挂牌数由1 年底2家跃升至14年底的48家,而齐鲁14年12月单月新增挂牌18家,占14年全年新增的25%。

做市——同一起跑线上的PK小券商排名窜升。竞争性做市转让让所有券商处于同一起跑线上;在做市排名前10的券商中,既有国泰君安、中信、申万、国信等大券商,也有以齐鲁为代表区域项目储备丰富的中型券商,还涌现出一批以天风、广州和世纪为代表的小券商。

做市收益与投入规模成正比。不考虑买卖价差收入,做市商的投资收益主要来源于库存股的收益,因此,资金投入规模越大的做市商投资收益也较高;经测算东方、中信、齐鲁做市投入资金较大,分别为2.5亿元、0.66亿元和0.69亿元,相应做市收益分别为1.64亿元、1.11亿元和0.99亿元。

投融资——大投行产业链的延伸融资是主办券商服务企业的最主要方式。解决挂牌企业的融资需求,既是券商服务企业的主要方式,也是获取潜在项目资源的评价指标。从融资次数看,2014年申银万国、广发、齐鲁、长江和中信建投排名前5;对比融资规模,西部、申银万国、中信建投、齐鲁和长江排名靠前。

投资是直投业务的进一步拓展。通过直投基金投资优质新三板企业,券商可以实现投行产业链的进一步延伸;同时,由于定价功能的存在,券商系直投在三板项目的获取上,具有其他PEVC无可取代的天然优势。齐鲁的鲁证新天使基金、海通的开源和中比基金,以及天风的天风汇盈投资数量相对较多。

投资策略与建议作为最具定价权的业务创新,新三板必将有效撬动交易和大投行业务,成为券商潜在的规模及利润增长点,其中做市资金投入较大、挂牌增速突出的中小券商业绩弹性能够率先凸显。建议重点关注锦龙股份(中山、东莞证券)、广州友谊(广州证券)、东吴证券和东北证券。

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