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铁岭公共资产运营有限公司债投资价值分析报告

发布时间:2019-10-09 19:27:49 编辑:笔名

3、我们通过类似券种比较、信用利差和期限利差分析等方法,结合目前宏观经济、CPI趋势和率曲线判断:08铁岭债上市后在交易所市场定价在102-105.89元之间,参与一级市场申购有比较明确的收益。建议积极参与一级市场新债申购。

一、铁岭公共资产投资运营有限公司基本面概述

铁岭公共资产投资运营有限公司(以下简称"公司"或"铁岭投资")前身为铁岭市财政局全资下属铁岭财政资产经营公司(简称"铁岭",成立于2001年),经铁岭市人民政府"铁政[2007]39号"文批准,公司于2007年5月由铁岭财经以整体改制方式和铁岭市国有资产经营有限公司共同设立而成,注册资本10.1亿元人民币,公司实际控股股东为铁岭市财政局。

公司作为铁岭市政府基础设施和社会公共事业建设的投融资平台,在通过管理运营授权范围内的国有资产,即包括城市公共事业(供水和供热)和金融(铁岭市商业银行,简称"铁岭商行")两大板块业务,又包括运营由地方财政收入构成的沈铁工业走廊开发基金(简称"开发基金")来加强资金筹措能力外,其项目建设资金还来源于银行贷款和中央及省级的无偿专项补助。

目前公司主营业务收入全部来源于下属两家子公司天信公司和铁岭商行,涉足公共事业和金融两大板块业务,其中金融为公司目前核心板块业务,是公司主营业务收入和利润的主要来源。随着公司对铁岭高新区债转股以及数字电视项目的完成,将新增高新技术园区开发业务,数字电视业务收入,公司主营业务收入规模也将随之增加。公司公共事业板块业务主要包括城区供水和供热两大项业务,公共事业板块业务收入全部来自于天信公司。

截至2007年底,公司合并资产总额为1351723.52万元,负债总额955809.95万元,所有者权益378966.97万元;2007年公司实现营业收入55942.69万元,其中主营业务收入55606.82万元,利润总额28242.69万元。辽宁天健会计师事务所有限公司审计了公司2005-2007年的财务报表,并出具了标准无保留意见的审计结论。

本期债券所筹资金将全部用于铁岭市新城区项目和沈铁工业走廊(工业园区)两大类项目。其中,新城区项目包括"铁岭市新城区基础设施建设一期工程"和"铁岭新城区莲花湖湿地修复工程"两个子项目;沈铁工业走廊包括"沈铁工业走廊辽宁环保产业园基础设施建设工程"一个子项目。上述三个项目工程总投资377115万元,其中中央省财政支持的无偿专项补助资金20000万元,开发基金18.71亿元、商业银行贷款11亿元,其余的资金来源计划为本次公司债券募集资金。(详见表1)

本期公司债券的项目已全部纳入辽宁省重点建设项目。项目建成后,铁岭市工业化、城镇化将得到进一步提升,社会经济效益也将显著提高。此外,由于以上项目全部为公益类基础设施建设项目,因此项目不产生收益。根据铁政办发[2007]56号文和铁政函[2008]8号文,本期公司债募集的资金项目的债务将全部由开发基金进行偿还,因此本期债券本质上属于市政债券。

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